股指期货前夕股市大涨是国际惯例，A股股指期货推出时间渐明，周一银行板块气势如虹的井喷行情向市场证实，权重股的指数话语权将再次引发机构抢筹风暴，金融股突发奇兵引出机构迫不及待抄货的战略意图，预计一线权重股后市仍将在机构的哄抬下迅速走强，因此在实战上，我们建议投资者逢低关注两市绝对价格最低的超跌权重股--中国联通（600050）。

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2007-3-19 22:59

　点津之一：银行板块演绎蓝筹风暴，一线权重股轮炒风云再燃战火。

　　3月17日，央行自1993年以来第七次加息，在"加息必跌"的市场规律下，周一大盘在恐慌性的抛盘中大幅低开66点，幅度一度破2.6%。虽然市场普遍预期小幅的调高利率不会对股市产生太大的负面影响，但万万没有想到的是，大盘仅仅用了17分钟就回补了跳空缺口，并由此展开一轮攻克三千大关的爆炸性大浪。除了激进型机构逢牛市加息即买进的试盘举动外，利空出尽的共识让场外新多基金一摆观望、等待的绥靖政策，积极加入到高位建仓的做多浪潮中。在选择配置品种上，市场一致狙击了加息敏感度偏正面、估值合理，尤其是股指期货前夜中战略筹码地位显赫的金融银行板块。早盘10点56分两市盈利能力最强、估值水平最低的浦发银行演绎千里走单骑的魄力一路放量拉升，在11点24分强悍封于涨停板，同期大盘大幅上涨32点，并于上午收盘前最后一分钟突破三千大关，以3003点报收。下午刚开盘，两市最大权重股工商银行在巨大的攻击浪中迅猛飚升，只用了五分钟就冲到了3036点，在小盘型银行股点燃银行股炙烈喷发的战火后，真正将股指拖上高峰的是权重意义巨大的一线蓝筹股，像工商银行、中国银行等执大盘之牛耳的"巨无霸"轮番走高，股性的爆发力再度变强，让人有重温2006年12月受股指期货刺激，权重股集体井喷的超级革命性行情。银行股作为两市权重高达43%的战略板块，周一卷土重来的凌厉攻势预示着一线蓝筹股的轮炒风暴重新来临，新多基金势必对一线蓝筹的战略价值重新审视，因此一线蓝筹新的做多周期有望产生一波颇为可观的升浪。

　　点津之二：股指期货魔咒如期而至，严重滞涨老权重有望喷薄爆发。

3月7日，中国金融期货交易所总经理朱玉辰在京参加"两会"期间表示，目前关于股指期货的各项准备已基本完成，将"适时推出"。同是在"两会"过程中，中国证监会副主席范福春3月4日说，股指期货"一切都在准备过程当中"，争取上半年推出股指期货。市场之所以对股指期货推出时间如此关注，是因为市场已形成了一个"股指期货行情预期"：股指期货推出前夕，股市将大涨；正式推出后，股市将大跌。股指期货上市前，以基金为代表的主要机构投资者为了取得指数的话语权，会"抢筹"大盘蓝筹股，进而推升指数；股指期货推出之后，机构投资者可以在现货市场沽出获利盘，同时在期货市场进行卖空操作，以获得双倍的收益。而股指期货一旦延期，大盘指标股可能估值偏高，那些提前建仓、大量抢购大盘指标股的机构就面临较大的市场风险。于是机构减仓，跟风者也加入抛售行列，导致大盘急跌。因此，如果股指期货真的在6月份推出的话，那么三个月的做多周期有望在大盘权重股的井喷爆发中达到一个高潮，而前期涨幅较小的权重股将迎来报复性的反弹行情。

　　我们认为，前期严重滞涨的一线老权重爆发的概率最大。首先，去年底的大盘权重股行情来势汹汹，各路资金尤其是资金规模庞大、作风硬朗的游资部队为了迎战不久就开闸的股指期货时代，纷纷集中重兵投放权重规模最大的银行股，一个月的时间将银行股炒翻了天，以工商银行为首的权重股累计张幅都在50%以上，中国银行的上涨幅度也达到了41%。而同期的一线老权重的涨幅明显处于下风，相中国石化、长江电力等前期的"四大天王"由于受到"挤兑效应"，明显处于边缘化的境地，因此后市有望出现与银行板块同等幅度的上涨空间，有望成为三个月中的领涨龙头。

　　其次，"四大天王"的估值水平明显要比"两行一保"有优势，在三千点关口具有良好的市场号召力和强烈的加仓情节。中国联通的市盈率是38倍，长江电力的市盈率是29倍，中国石化的市盈率是19倍，甚至宝钢股份的市盈率只是12倍；而"两行一保"市盈率最低的工商银行都达到了48倍，即使考虑股指期货所蕴涵的溢价空间和未来的成长性，也要远远高于"四大天王"的平均水平，因此老权重的投资配置价值更明显。

　　点津之三：两市唯一最低的权重股，巨大的战略价值引爆主升浪。

　　从周一主力资金突袭银行板块的手法和意图来看，其中最值得关注的是权重银行股的历史低价优势，目前两市加权平均股价是7.1元--8.3元之间，在二月以来低价股革命打响消灭"三元股"的攻坚战后，部分低价股短线的涨幅都达到了70%以上，尤其是有实质性重组题材和S股、ST股都有翻番的大行情，而像以工商银行为首的一线权重股由于市场主流资金休整和观望，股价一直在5元附近徘徊，属于严重滞涨的低价股。周一工商银行大涨4.64%，换手率达到6.57%，为52个交易日以来最大的上涨放量点位，新基金加速抢筹的建仓迹象非常明显，也放大了新基金对于低价权重的集体狙击，5元左右的低价权重股有望在新基金哄抢中彻底爆发，值得密切关注。

　　我们认为，目前两市唯一最低的权重股--中国联通的实战价值最大，主要有以下三大理由。第一、中国联通在沪深300指数的权重比例是，权重战略价值巨大。在股指期货即将启动的前夜，正是机构争相扫筹的重要目标。"四大天王"和"两行一保"之中，股价在5元左右的只有三只，而中国联通的绝对价格最低，只有5.15元，比工商银行5.18元还要底一些。在基金建仓的心理优势和启动位置上，中国联通具有权重股中最强烈的上涨欲望和冲动。

第二、该股是A股市场通信领域唯一大蓝筹股，也是全球第二大CDMA网络运营商，受益于大蓝筹重估、3G通信业务发展和税制改革等众多利好题材。3G牌照的推出将引发新的电信竞争格局，电信产业新一轮的重组有望就此启动，预计今年电信投资额有望同比增长20％以上。作为最主要的3G运营商，中国联通受益是最直接的，也是受益最大的。

　　第三、大概率的特殊政策安排--电信重组。据报道中国网通正在和中国联通洽谈网络收购事宜。无疑电信重组，让联通的二张网络各有归宿是电信业产业结构的最合理安排，联通经营步入上升通道的趋势是确定的。投资移动通信领域的必然趋势，一定会赢在未来，分享监管政策的必然支持，分享或有的重组溢价，分享未来移动格局的相对变化而给联通的成长机会。

　　二级市场上，该股在击穿30日均线后，股价被快速拉起，主力在埋了一个"空头陷阱"后，清洗出2月份以来的高位套牢盘，做多实力得到巩固和夯实，"阳包阴"的进攻形态表明爆发性的反转行情一触即发，投资者可给予积极关注。

　　　　
(三元顾问)