□民族证券 刘佳章

　　ETF基金今年以来表现抢眼。截至本周一，全部五只ETF基金已全部实现了净值翻番，其中易方达深证100ETF年内净值回报达到164.87%，仅次于华夏大盘精选，成为股票方向基金年内净值回报第二名。同时，华安上证180ETF基金的每份净值已达10.278元，也成为了全部323只基金第一高价品种。

　　分析ETF基金取得如此优异回报的原因，一方面是源于其涵盖指数型基金的特质，另一方面是源于ETF更能够强化其组合标的的效率和抗风险程度。

　　简单的理解交易基金（ETF），可以把它看作是一种更为灵活、成本较低并且具有高度税收效率的股票指数基金，同时兼具了开放式基金和封闭式基金的优点，既适合长期投资者也适合投机者短期持有。

　　因此，ETF基金作为普通指数型基金的增强版，其所具有的如下投资特性决定了其优异的市场表现：

其一，引入ETF基金的实有证券设立和赎回机制，实现了封闭式基金的有条件开放，这能极大程度缓解当前封闭式基金的折价问题。

　　同时这种赎回特性以及指数套利机制的作用，使得ETF基金二级市场价格与单位资产净值之间的折（溢）价非常小。由于普通的开放式基金只能在闭市后赎回，且净资产值按未知价格法确定，只能在下一个交易日获悉，这不利于短期交易者。由于ETF基金二级市场价格与净值极其贴近的这种特性，使得投资者能够在闭市前得到买入或卖出份额的机会，这无疑较一般的开放式基金、指数型基金非常具有吸引力。

　　其二，ETF基金在成本分配的公平性和保护继续持有人利益方面较一般指数型基金为优，且能最大程度地化解大额赎回时的现金压力，从而实现资金的充分投资。

　　对比普通开放式基金在面临巨额赎回或抛售其持有重仓股时，可能产生较大的交易效应，从而导致后赎回者利益受损，因此，在市场调整时，普通开放式基金很容易出现排队赎回的现象，这对于无论是基金管理人还是持有人都是非常不利的，而ETF基金以实有证券赎回方式巧妙解决了这一难题。

其三，ETF基金的管理费用较低，由于目前的ETF基金均为指数型基金，无需主动管理，因此其管理费用较一般的开放式基金为低。有数据统计，ETF基金的管理费用仅占基金净值的0.09%-0.60%。

　　其四，由于ETF基金的二级市场交易与普通股票买卖无异，可以在开市期间随时交易，因此其具有较之一般开放式基金很强的二级流动性优势。

　　其五，ETF基金具有较高的透明度，这有利于投资者分析、判断并据以做出投资决策。由于一般的开放式基金每年仅公布四次基金资产组合报告，并且刚一公布就已经过时了，因此我们根本不可能通过基金的报告得知该基金究竟在何时买卖了何种股票，也不知道其业绩到底是来自灵感还是纯属撞大运，但ETF基金的构造模板都是特定指数，其调整的方法具有公开性，因此非常有利于投资者进行分析和判断。

　　由此来看，ETF基金作为普通指数型基金的增强版，值得投资者进行投资和关注。